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• Diana Carolina Galo Pavon

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Research I: Insights de la compañía Definición del negocio: La Corporación AT&T (American Telephone and Telegraph) es una compañía estadounidense de telecomunicaciones. Provee servicios de voz, video, datos, e internet a negocios, clientes y agencias del gobierno. Durante su larga historia, AT&T ha sido, en ocasiones, la compañía telefónica más grande del mundo. AT&T Labs, la organización líder mundial en investigación y desarrollo de telecomunicaciones, emplea científicos, ingenieros y especialistas en TI. Las innovaciones recientes incluyen nuestro producto Internet Protect, que proporciona un nivel adicional de seguridad para los clientes dentro de la red IP global. Misión La Misión es aprovechar las innovaciones técnicas en beneficio de AT&T mediante la aplicación de tecnologías de próxima generación y los avances de la red en servicios y operaciones de AT&T. Visión Diseñar y crear en esta década la nueva red global, los procesos y plataformas de servicios que maximizan la automatización, permitiendo una redistribución de los recursos humanos para trabajar de forma más compleja y productiva. Productos y Servicios AT&T está comprometida en satisfacer y exceder la demanda de servicios de red de nuestros clientes, ofreciendo valor y asegurando el retorno de la inversión hecha en redes corporativas. AT&T trabaja junto con sus clientes de todo tamaño para responder a los desafíos de integración y gestión de redes y aplicaciones, con el fin de alcanzar sus objetivos y ganar ventajas competitivas. Los productos que ofrece son: • Servicios de banda ancha Grupo 5: Harriague Castex, Stok, Skaf, Lorenzo, Martin, Mazolla

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3. • Telefonía Móvil • Seguridad por Internet • Servicios de tecnología de información • Voice over IP( red privada virtual) • VPN(red privada virtual) Estos servicios base luego se diversifican y diferencian de acuerdo a las características de acuerdo a cada cliente. Todos los servicios cuentan con el sobresaliente apoyo de atención al cliente a través de help-desk con servicio en español, portugués, inglés así como en la lengua local de la mayoría de los países del mundo. Clientes Los servicios que ofrece se diferencian de acuerdo a la tipología de las características del consumidor, estos son servicios: al consumidor, servicios a las pequeñas empresas, servicios para grandes empresas y servicios a los mayoristas.  Considerando los Clientes potenciales: a mediados del año entrante, según el CEO de AT&T al lanzar la red LTE va a abarcar un mercado de 75 millones de clientes potenciales. Market Share de AT&T Grupo 5: Harriague Castex, Stok, Skaf, Lorenzo, Martin, Mazolla

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4. FODA FORTALEZAS:  Mayor proveedor de Banda Ancha en EEUU  La mayor companía a nivel mundial en sus ingresos  Amplio portafolio de productos y servicios  Buena capacidad de red.(fibra óptica y 3G)  Exclusividad con Apple en el producto iPhone DEBILIDADES:  La companía esta mas apalancada que la competencia  Sentimiento de rehén de los usuarios de iPhone OPORTUNIDAD:  Mayor consolidación de la industria mediante adquisiciones  Hay crecimiento del consumo Wireless en especial con el iPhone  Mercados emergentes /expansión global  Crecimiento de la tecnología 4G AMENAZAS:  Mayor competencia en

campo Wireless  Mayor competencia respecto al precio  Daños , antenas , líneas de transmisión por clima hostil  Finalización de la alianza con iPhone en el 2012 Grupo 5: Harriague Castex, Stok, Skaf, Lorenzo, Martin, Mazolla 

5. Research II :Tendencias y planes de la compania y la industria AT&T lanzará su red LTE comercial a mediados de 2011 El CEO de AT&T cree que su infraestructura LTE podría abarcar a 75 millones de clientes potenciales. Tras varios meses de especulaciones acerca de cuándo AT&T lanzaría su red LTE, la compañía americana dio por fin una fecha. Será a mediados del año que viene cuando la teleco introducirá la tecnología inalámbrica para el gran público que, según estima, podría llegar a supone de 70 a 75 millones de clientespotenciales. Según afirmaba el CEO de AT&T, John Stankey, en una conferencia del Bank of América, la decisión de lanzar la red LTE en este período responde sobre todo a coincidir con los estándares mundiales y esperar a la adaptación de la industria y de los dispositivos. Stankey subrayó el gran potencial del LTE y destacó que en la actualidad hay 500.000 suscriptores a la tecnología, que podrían llegar a 300 millones en 2015. En la actualidad, la operadora americana está realizando pruebas en las zonas de Dallas y Baltimore para comprobar que todo funcione correctamente antes del lanzamiento del estándar. Este año, AT&T habría desembolsado alrededor de 700 millones de dólares en inversiones relacionadas con el LTE. Amenaza a ATT con quitarle los contratos del Gobierno La presidenta de la Comisión de Banca, Asuntos del Consumidor y Corporaciones Públicas del Senado, Lornna Soto Villanueva, recomendó hoy que el Gobierno cancele los contratos con AT&T de mantenerse el mal servicio que ofrece la compañía. La senadora envió hoy una carta a AT&T de Puerto Rico en la que le da un lapso de siete días para mejorar significativamente la estructura de servicio al cliente. “Ciertamente la consolidación de AT&T y Centennial ha dejado a una gran cantidad de consumidores insatisfechos con el servicio al cliente y ha provocado cientos de quejas por las ofertas e incumplimiento en el contrato”, comentó la legisladora. Añadió que las quejas que han trascendido públicamente contra el servicio de la compañía AT&T “no han sido únicamente de ciudadanos particulares, sino que también hay decenas de unidades celulares de agencias de gobierno que están teniendo el mismo problema”. Grupo 5: Harriague Castex, Stok, Skaf, Lorenzo, Martin, Mazolla

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6. Soto Villanueva estimó que más del 50 por ciento de las agencias de Gobierno tienen contrato con AT&T. Por lo mismo, indicó que “de no recibir una respuesta de AT&T o de no notar considerables mejorías en el servicio estaré recomendando a todas las agencias de Gobierno que tienen contrato con la compañía la cancelación del mismo por incumplimiento del contrato.” “Las quejas e inquietudes de los puertorriqueños que se han dado a conocer públicamente comenzaron a surgir luego de la fusión de las compañías de servicio telefónico AT&T y Centennial. Dicha consolidación se terminó durante julio provocando gran preocupación en los consumidores, mayormente con relación a los planes ilimitados y la confusión por los cambios”, sostuvo la senadora. AT&T: Una capacidad global diferenciada le permitirá alcanzar el éxito en los negocios. En AT&T operamos una infraestructura IP mundial en red (de la que somos propietarios) de hardware, software y personal

de AT&T que proporcionan a las empresas una solución estandarizada transparente para que sus estrategias globales de mercado sean posibles tanto hoy como en el futuro. Nuestras soluciones en red permiten que cualquier negocio, en cualquier lugar del mundo, aproveche la red IP global de AT&T, dé rienda suelta a la productividad de sus aplicaciones IP y controle y gerencia mejor sus propias redes. Las empresas están acostumbradas a esperar que AT&T tenga la capacidad de proporcionar servicios IP sofisticados con alcance, escala, confiabilidad, seguridad y desempeño a nivel mundial. El alcance y la cobertura de la red de AT&T están respaldados por la dedicación y excelencia de nuestra gente. Sus habilidades y conocimientos, combinados con la innovación técnica de la empresa, hacen de AT&T el socio TI global y el integrador de redes elegido por una cantidad cada vez mayor de CIO (directores de informática) de todo el mundo. Para resumirlo, AT&T puede proporcionarle la seguridad, confiabilidad y confianza que usted necesita para expandir satisfactoriamente su negocio en cualquier lugar del mundo donde pueda estar su próximo mercado. Grupo 5: Harriague Castex, Stok, Skaf, Lorenzo, Martin, Mazolla 

7. Pertenece a: dow jones indus 30,s&p 500 AT&T lanzará una serie de gadgets con tecnología wireless El presidente del departamento de Dispositivos Emergentes de AT&T Glenn Lurie anunció un acuerdo con Jasper Wireless, una compañía que construye plataformas y aplicaciones para aparatos con conexiones a Internet inalámbrico. De esta manera, Jasper suplirá a AT&T de infraestructura técnica en esta materia que tendrá como resultado todo una nueva generación de aparatos wireless como lectores de libros electrónicos (como el nuevo Digibook de Grammata), netbooks y toda clase de aparatos para navegar por Internet. Pero y ¿por qué no construye AT&T su propia infraestructura wireless para sus aparatos? La respuesta del señor Lurie fue sencilla: Velocidad. “Esta tecnología nos permitirá entrar al mercado de manera más rápida. Permite juntar las piezas juntas rápidamente en lugar de tener de que tengamos que crearlas nosotros mismos; la velocidad es la esencia” declaró. Sin embargo, este tipo de estrategia tiene sus desventajas. Y es que al apresurar una nueva generación de aparatos con tecnología wireless, la industria en realidad no sabe hacia dónde ir. Los aparatos electrónicos y los modelos de negocios que apenas surgen son muy jóvenes aún. El método de aprendizaje será sobre la marcha al ver qué cosas desecha la gente y qué otras sí tienen éxito en el mercado. AT&T tardará un tiempo en diseñar y construir los nuevos gadgets porque no estaban acostumbrados a incluir tecnología wireless de manera integral en sus equipos. Ojalá la espera valga la pena y en un futuro AT&T nos asombre con su nueva generación de aparatos con Internet inalámbrico. La industria de comunicaciones está claramente en constante crecimiento. Aquí reside, la oportunidad que las empresas de la comunicación tienen y por la cual estas empresa están constantemente buscando, nuevas opciones, mercados, tecnologías, para lograr el mayor beneficio de esta oportunidad. AT&T no es la excepción, todos los años invierte en nueva tecnología e innovación. Grupo 5: Harriague Castex, Stok, Skaf, Lorenzo, Martin, Mazolla

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8. Análisis Financiero AT&T Balance sheet Al final del período 31/12/2009 31/12/2008 31/12/2007 Assets Activos actuales Efectivo y otros activos líquidos equivalentes 3.802.000 1.792.000 1.970.000 Inversiones a corto plazo - - - Cuentas a cobrar netas 16.252.000 17.061.000 18.229.000 Inventario - - - Otros activos actuales 4.280.000 3.703.000 4.487.000 Total activos actuales 24.334.000 22.556.000 24.686.000 Inversiones a largo plazo 2.921.000 2.332.000 2.270.000 Planta y equipo 100.093.000 99.088.000 95.890.000 Llave de negocios 73.259.000 71.829.000 70.713.000 Activos intangibles 61.823.000 63.712.000 58.402.000 Amortización acumulada - - - Otros activos 6.322.000 5.728.000 23.683.000 Cargos por activos a largo plazo diferidos - - - Total activos 268.752.000 265.245.000 275.644.000 Pasivos Pasivos actuales Cuentas a pagar 29.344.000 28.171.000 32.414.000 Deuda a largo plazo actual/corto plazo 7.361.000 14.119.000 6.860.000 Otros pasivos actuales - - - Total pasivos actuales 36.705.000 42.290.000 39.274.000 Deuda a largo plazo 64.720.000 60.872.000 57.255.000 Otros pasivos 41.199.000 46.540.000 38.809.000 Grupo 5: Harriague Castex, Stok, Skaf, Lorenzo, Martin, Mazolla

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9. Cargos por pasivos a largo plazo diferidos 23.803.000 19.196.000 24.939.000 Interés minoritario 425.000 - - Llave negativa - - - Total pasivos 166.852.000 168.898.000 160.277.000 Capital social en manos de accionista Warrants de opciones de valores mixtos - - - Valores preferente canjeables - - - Valores preferente - - - Acciones ordinarias 6.495.000 6.495.000 6.495.000 Ganancias retenidas 39.366.000 36.591.000 33.297.000 Títulos del tesoro -21.260.000 -21.410.000 -15.683.000 Superávit de capital 91.707.000 91.728.000 91.638.000 Otro capital social en manos de accionistas -14.408.000 -17.057.000 -380.000 Total capital social en manos de accionista 101.900.000 96.347.000 115.367.000 Activos tangibles netos $ -33.182.000 $ -39.194.000 $ -13.748.000 Flujo de fondos Ver: Datos anuales | Datos trimestrales Al final del período 31/12/2009 31/12/2008 31/12/2007 Ingresos netos 12.535.000 12.867.000 11.951.000 Actividades operativas y flujos de fondos proporcionados por o utilizados en Descenso 19.714.000 19.883.000 21.546.000 Ajustes a ingresos netos 1.888.000 7.548.000 660.000 Cambios en cuentas a cobrar -454.000 -1.421.000 -1.491.000 Cambios en pasivos 2.372.000 -5.563.000 672.000 Cambios en inventarios - - - Cambios en otras actividades operativas -3.478.000 342.000 734.000 Total activos líquidos de actividades operativas 34.445.000 33.656.000 34.072.000 Actividades de inversión y flujos de fondos proporcionados por o utilizados en Gastos de capital -16.595.000 -20.335.000 -17.717.000 Inversiones -685.000 504.000 490.000 Otros activos líquidos de actividades inversoras -645.000 -9.312.000 -1.279.000 Total activos líquidos de actividades inversoras -17.925.000 -29.143.000 -18.506.000 Grupo 5: Harriague Castex, Stok, Skaf, Lorenzo, Martin, Mazolla

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10. Actividades financieras y flujos de fondos proporcionados por o utilizados en Dividendos pagados -9.670.000 -9.507.000 -8.743.000 Compraventa de valores 28.000 -5.758.000 -8.404.000 Deudas con entidades de crédito netas -4.403.000 10.423.000 1.184.000 Otros activos líquidos de actividades financieras -465.000 151.000 -51.000 Total activos líquidos de actividades financieras -14.510.000

-4.691.000 -16.014.000 Efecto de la varición de la tasa de cambio - - - Cambio en efectivo y otros activos líquidos equivalentes $2.010.000 $ -178.000 $ -448.000 Declaración de ingresos Ver: Datos anuales | Datos trimestrales Al final del período 31/12/2009 31/12/2008 31/12/2007 Total ingresos 123.018.000 124.028.000 118.928.000 Costo de los ingresos 50.405.000 49.895.000 46.055.000 Ganancia bruta 72.613.000 74.133.000 72.873.000 Costos operativos Investigación y desarrollo - - - Gastos de venta, generales y administrativos 31.407.000 31.187.000 30.892.000 No recurrentes - - - Otros 19.714.000 19.883.000 21.577.000 Total gastos operativos - - - Ganancia o pérdida operativa 21.492.000 23.063.000 20.404.000 Ingresos de operaciones continuas Total otros ingresos/gastos netos 152.000 -589.000 615.000 Ganancias antes de intereses e impuestos 22.378.000 23.293.000 21.711.000 Grupo 5: Harriague Castex, Stok, Skaf, Lorenzo, Martin, Mazolla 

11. Gastos de intereses 3.379.000 3.390.000 3.507.000 Ingresos antes de impuestos 18.999.000 19.903.000 18.204.000 Gastos de impuestos de ingreso 6.156.000 7.036.000 6.253.000 Interés minoritario -308.000 - - Ingresos netos de operac. continuas 13.269.000 12.867.000 11.951.000 Eventos no recurrentes Operaciones interrumpidas - - - Artículos extraordinarios - - - Efecto de los cambios de contabilidad - - - Otros artículos - - - Ingresos netos 12.535.000 12.867.000 11.951.000 Valores preferente y otros ajustes - - - Ingresos netos aplicables a acciones ordinarias $12.535.000 $12.867.000 $11.951.000 RATIOS DE AT&T y COMPETENCIA AT&T Sprint Nextel Verizon 31/12/2009 31/12/2008 31/12/2009 31/12/2008 31/12/2009 31/12/2008 LIQUIDEZ 66,30% 53,34% 127% 133% 78% 101% ROA 8,00% 8,69% -3% -5% 6% 8% ROE 12,30% 13,35% -13% -14% 9% 15% Ind. Endeudamiento 0,61 0,57 0,48 0,51 0,22 0,26 2009 2008 2009 2008 2009 2008 % deuda 62,08% 63,7% 67,35% 66,34% 81,69% 79,3% % Equity 37,92% 36% 32,65% 33,66% 18,31% 21% total activo 268752000 265245000 55424000 58252000 227251000 202532000 Iiquidez: AT&T presenta un índice de liquidez de 66,30%, esto quiere decir que no podría cancelas en el corto plazo la totalidad de sus deudas con el activo corriente. Grupo 5: Harriague Castex, Stok, Skaf, Lorenzo, Martin, Mazolla

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12. ROA: En este caso, el índice indica el nivel de utilidades en dólares que genera cada peso invertido en los activos de la empresa. Cabe destacar, que AT&T posee el ROA mas alto con respecto a sus competidores. ROE: En este caso, el ROE de 12.30% esta expresando la rentabilidad generada para el accionista, aquí podemos apreciar que At&t se encuentra correctamente apalancada ya el agrega valor al rendimiento de los activo. Endeudamiento: refleja la relación entre el patrimonio neto y el pasivo. Podemos ver que en todas las empresas de este sector, hay una mayor participación en la deuda sobre el patrimonio neto, por eso es que este índice se ubica por debajo del número 1. Nosotros creemos que la empresa a analizar se encuentra en la 4ta etapa, es decir, la etapa de madurez. Esto se puede ver, ya que presenta crecimientos amesetados en lo que respecta a ventas y resultados netos en los últimos años. Del 2006 al 2008 se vío un aumento de un 4% en sus ventas, cayendo en el año siguiente debido a la crisis en menos de un 1%. En cuanto a los

gastos, se observa un disminución en el último año. Respecto de las ganacias, encontramos una estabilidad a lo largo de los años analizados. Dicha empresa se encuentra endeudada en más de un 60%. En esta etapa la flexibilidad que se necesita para una empresa madura no es tan significativa, como en las etapas anteriores, creemos que en el negocio en el que se desarrolla nuestra compania se requiere mucha inversion ya que el mercado tecnológico se caracteriza por las constantes inversiones y dinamismo. Esto explica por que se puede ver tanto en AT&T como en sus competidores grandes porcentajes de endeudamiento. Conclusión Nuestra conclusión determina que AT&T tiene la oportunidad de endeudarse en mayor cuantía, siempre y cuando, no tome tasas superiores al 8% que es lo que rinden los activos. Además, dado que se encuentra en la etapa 4 del ciclo de vida, el echo que tome mas deuda de la que tiene mejorará el beneficio por el impuesto a las ganancias. El tomar deuda es una excelente forma de controlar Grupo 5: Harriague Castex, Stok, Skaf, Lorenzo, Martin, Mazolla 

13. al CEO y los gerentes en la toma de decisiones. También, al tener flujo de fondos estables le es conveniente pedir más deuda Anexo: Información financiera de competencia Sprint Nextel Corp. (S) Balance Sheet View: Annual Data | Quarterly Data Period Ending Dec 31, 2009 Dec 31, 2008 Dec 31, 2007 Assets Current Assets Cash And Cash Equivalents 3,819,000 3,691,000 2,246,000 Short Term Investments 105,000 28,000 194,000 Net Receivables 3,291,000 3,454,000 4,643,000 Inventory 628,000 528,000 938,000 Other Current Assets 750,000 643,000 640,000 Total Current Assets 8,593,000 8,344,000 8,661,000 Long Term Investments 4,624,000 4,064,000 165,000 Property Plant and Equipment 18,280,000 22,373,000 26,496,000 Goodwill 373,000 - 935,000 Intangible Assets 23,089,000 22,886,000 27,161,000 Accumulated Amortization - - - Other Assets 465,000 585,000 691,000 Deferred Long Term Asset Charges - - - Total Assets 55,424,000 58,252,000 64,109,000 Liabilities Current Liabilities Accounts Payable 6,017,000 3,362,000 4,482,000 Short/Current Long Term Debt 768,000 618,000 1,661,000 Grupo 5: Harriague Castex, Stok, Skaf, Lorenzo, Martin, Mazolla

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14. Other Current Liabilities - 2,301,000 2,961,000 Total Current Liabilities 6,785,000 6,281,000 9,104,000 Long Term Debt 20,293,000 20,992,000 20,469,000 Other Liabilities 3,558,000 1,894,000 1,527,000 Deferred Long Term Liability Charges 6,693,000 9,480,000 11,010,000 Minority Interest - - - Negative Goodwill - - Total Liabilities 37,329,000 38,647,000 42,110,000 Stockholders' Equity Misc Stocks Options Warrants - - - Redeemable Preferred Stock - - - Preferred Stock - - Common Stock 6,015,000 5,902,000 5,902,000 Retained Earnings (33,779,000) (31,148,000) (28,324,000) Treasury Stock -582 (1,939,000) (2,161,000) Capital Surplus 46,793,000 47,314,000 46,693,000 Other Stockholder Equity -352 -524 -111 Total Stockholder Equity 18,095,000 19,605,000 21,999,000 Net Tangible Assets ($5,367,000) ($3,281,000) ($6,097,000) Cash Flow View: Annual Data | Quarterly Data Period Ending Dec 31, 2009 Dec 31, 2008 Dec 31, 2007 Net Income (2,436,000) (2,796,000) (29,580,000) Operating Activities, Cash Flows Provided By or Used In Depreciation 7,416,000 8,396,000 9,023,000 Adjustments To Net Income 58,000 1,139,000 30,270,000 Changes In Accounts Receivables 26,000

203,000 -504 Changes In Liabilities -100 (1,137,000) -471 Changes In Inventories 3,000 342,000 182,000 Changes In Other Operating Activities -76 32,000 325,000 Grupo 5: Harriague Castex, Stok, Skaf, Lorenzo, Martin, Mazolla 

15. Total Cash Flow From Operating Activities 4,891,000 6,179,000 9,245,000 Investing Activities, Cash Flows Provided By or Used In Capital Expenditure s (1,603,000) (3,882,000) (6,322,000) Investments -77 157,000 1,008,000 Other Cash flows from Investing Activities (2,164,000) -525 (1,063,000) Total Cash Flows From Investing Activities (3,844,000) (4,250,000) (6,377,000) Financing Activities, Cash Flows Provided By or Used In Dividends Paid - - -286 Sale Purchase of Stock 4,000 57,000 (1,489,000) Net Borrowings -923 -541 -893 Other Cash Flows from Financing Activities - - - Total Cash Flows From Financing Activities -919 -484 (2,668,000) Effect Of Exchange Rate Changes - - - Change In Cash and Cash Equivalents $128,000 $1,445,000 $ 200,00 Income Statement View: Annual Data | Quarterly Data Period Ending Dec 31, 2009 Dec 31, 2008 Dec 31, 2007 Total Revenue 32,260,000 35,635,000 40,146,000 Cost of Revenue 16,435,000 16,746,000 17,191,000 Gross Profit 15,825,000 18,889,000 22,955,000 Operating Expenses Grupo 5: Harriague Castex, Stok, Skaf, Lorenzo, Martin, Mazolla

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16. Research Development - - - Selling General and Administrative 9,807,000 11,355,000 12,673,000 Non Recurring - 1,780,000 30,169,000 Others 7,416,000 8,396,000 9,023,000 Total Operating Expenses - - - Operating Income or Loss (1,398,000) (2,642,000) (28,910,000) Income from Continuing Operations Total Other Income/Expense s Net 157,000 73,000 401,000 Earnings Before Interest And Taxes (2,044,000) (2,698,000) (28,512,000) Interest Expense 1,450,000 1,362,000 1,433,000 Income Before Tax (3,494,000) (4,060,000) (29,945,000) Income Tax Expense (1,058,000) (1,264,000) -365 Minority Interest - - - Net Income From Continuing Ops (3,239,000) (2,796,000) (29,580,000) Non-recurring Events Discontinued Operations - - - Extraordinary Items - - - Effect Of Accounting Changes - - - Other Items - - - Net Income (2,436,000) (2,796,000) (29,580,000) Preferred Stock And Other Adjustments - - - Net Income Applicable To Common Shares ($2,436,000) ($2,796,000) ($29,580,000 Grupo 5: Harriague Castex, Stok, Skaf, Lorenzo, Martin, Mazolla

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17. Verizon Communications Inc. (VZ) Grupo 5: Harriague Castex, Stok, Skaf, Lorenzo, Martin, Mazolla

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18. Balance Sheet View: Annual Data | Quarterly Data Al final del período 31/12/2009 31/12/2008 31/12/2007 Assets Activos actuales Efectivo y otros activos líquidos equivalentes 2.009.000 9.782.000 1.153.000 Inversiones a corto plazo 490.000 509.000 2.244.000 Cuentas a cobrar netas 12.573.000 11.703.000 11.736.000 Inventario 2.289.000 2.092.000 1.729.000 Otros activos actuales 5.247.000 1.989.000 1.836.000 Total activos actuales 22.608.000 26.075.000 18.698.000 Inversiones a largo plazo 3.535.000 8.174.000 3.372.000 Planta y equipo 91.466.000 86.546.000 85.294.000 Llave de negocios 22.472.000 6.035.000 5.245.000 Activos intangibles 78.831.000 67.173.000 55.784.000 Amortización

acumulada - - - Otros activos 8.339.000 8.349.000 18.566.000 Cargos por activos a largo plazo diferidos - - - Total activos 227.251.000 202.352.000 186.959.000 Pasivos Pasivos actuales Cuentas a pagar 15.223.000 13.814.000 14.462.000 Deuda a largo plazo actual/corto plazo 7.205.000 4.993.000 2.954.000 Otros pasivos actuales 6.708.000 7.099.000 7.325.000 Total pasivos actuales 29.136.000 25.906.000 24.741.000 Deuda a largo plazo 55.051.000 46.959.000 28.203.000 Otros pasivos 39.387.000 38.813.000 36.362.000 Cargos por pasivos a largo plazo diferidos 19.310.000 11.769.000 14.784.000 Interés minoritario 42.761.000 37.199.000 32.288.000 Llave negativa - - - Total pasivos 185.645.000 160.646.000 136.378.000 Capital social en manos de accionista Warrants de opciones de valores mixtos - - - Valores preferente canjeables - - - Valores preferente - - - Acciones ordinarias 297.000 297.000 297.000 Grupo 5: Harriague Castex, Stok, Skaf, Lorenzo, Martin, Mazolla 

19. Ganancias retenidas 17.592.000 19.250.000 17.884.000 Títulos del tesoro -5.000.000 -4.839.000 -3.489.000 Superávit de capital 40.108.000 40.291.000 40.316.000 Otro capital social en manos de accionistas -11.391.000 -13.293.000 -4.427.000 Total capital social en manos de accionista 41.606.000 41.706.000 50.581.000 Activos tangibles netos $ -59.697.000 $ -31.502.000 $ -10.448.000 Flujo de fondos Ver: Datos anuales | Datos trimestrales Al final del período 31/12/2009 31/12/2008 31/12/2007 Ingresos netos 3.651.000 6.428.000 5.521.000 Actividades operativas y flujos de fondos proporcionados por o utilizados en Descenso 16.532.000 14.565.000 14.377.000 Ajustes a ingresos netos 8.174.000 5.435.000 5.292.000 Cambios en cuentas a cobrar -1.393.000 -1.085.000 -1.931.000 Cambios en pasivos -1.251.000 -1.701.000 -567.000 Cambios en inventarios 235.000 -188.000 -255.000 Cambios en otras actividades operativas -1.090.000 3.166.000 3.302.000 Total activos líquidos de actividades operativas 31.565.000 26.620.000 25.739.000 Actividades de inversión y flujos de fondos proporcionados por o utilizados en Gastos de capital -17.047.000 -17.238.000 -17.538.000 Inversiones 84.000 1.677.000 169.000 Otros activos líquidos de actividades inversoras -6.368.000 -16.018.000 1.261.000 Total activos líquidos de actividades inversoras -23.331.000 -31.579.000 -16.108.000 Actividades financieras y flujos de fondos proporcionados por o utilizados en Dividendos pagados -5.271.000 -4.994.000 -4.773.000 Compraventa de valores - -1.352.000 -1.569.000 Deudas con entidades de crédito netas -8.872.000 19.841.000 -5.353.000 Otros activos líquidos de actividades financieras -1.864.000 93.000 -2.000 Total activos líquidos de actividades financieras -16.007.000 13.588.000 -11.697.000 Efecto de la varición de la tasa de cambio - - - Cambio en efectivo y otros activos líquidos equivalentes $ -7.773.000 $8.629.000 $ -2.066.000 Grupo 5: Harriague Castex, Stok, Skaf, Lorenzo, Martin, Mazolla

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20. Declaración de ingresos Ver: Datos anuales | Datos trimestrales Al final del período 31/12/2009 31/12/2008 31/12/2007 Total ingresos 107.808.000 97.354.000 93.469.000 Costo de los ingresos 44.299.000 39.007.000 37.547.000 Ganancia bruta 63.509.000 58.347.000 55.922.000 Costos operativos Investigación y desarrollo - - - Gastos de venta, generales y administrativos 32.950.000 26.898.000

25.967.000 No recurrentes - - - Otros 16.532.000 14.565.000 14.377.000 Total gastos operativos - - - Ganancia o pérdida operativa 14.027.000 16.884.000 15.578.000 Ingresos de operaciones continuas Total otros ingresos/gastos netos 90.000 282.000 211.000 Ganancias antes de intereses e impuestos 14.117.000 11.578.000 11.321.000 Gastos de intereses 3.102.000 1.819.000 1.829.000 Ingresos antes de impuestos 11.015.000 9.759.000 9.492.000 Gastos de impuestos de ingreso 1.210.000 3.331.000 3.982.000 Interés minoritario -6.707.000 -6.155.000 -5.053.000 Ingresos netos de operac. continuas 3.651.000 6.428.000 5.510.000 Eventos no recurrentes Operaciones interrumpidas - - 142.000 Artículos extraordinarios - - -131.000 Efecto de los cambios de contabilidad - - - Otros artículos - - - Ingresos netos 3.651.000 6.428.000 5.521.000 Grupo 5: Harriague Castex, Stok, Skaf, Lorenzo, Martin, Mazolla 

21. Valores preferente y otros ajustes - - - Ingresos netos aplicables a acciones ordinarias $3.651.000 $6.428.000 $ 5.521.000 Grupo 5: Harriague Castex, Stok, Skaf, Lorenzo, Martin, Mazolla